本周行情回顾：
2025年8月11日-2025年8月15日，上证指数涨1.7%，报3696.77点。创业板指涨8.58%，报2534.22点。深证成指涨4.55%，报11634.67点。纺织制造指数涨0.09%，跑输上证指数1.6%。前五大上涨个股分别为金鹰股份（600232）、金春股份（300877）、诺邦股份（603238）、南山智尚（300918）、云中马（603130）。
本周机构观点：
**长江证券本周观点**：
事件描述
FY2025Q2（2025/4/1-2025/6/30）On实现营收7.5亿CHF，表现优于预期（彭博一致预期7.0亿CHF），固定汇率下同比+38.2%。毛利率同比+1.6pct至61.5%，主要受益于毛利率较高的DTC渠道占比上升、运费降低及美元贬值带来净汇兑利好。
事件评论
营收拆分：营收延续增长，产品及渠道表现强劲。
1）分地区：FY2025Q2美洲市场营收同比+23.6%至4.3亿CHF得益于市场需求强劲及运营能力改善，EMEA地区/亚太地区营收分别同比+46.1%/110.9%至2.0/1.2亿CHF，增速保持强劲，其中大中华区增长超一倍，得益于门店拓张及同店销售和电商渠道高速增长。
2）分渠道：FY2025Q2DTC/批发渠道营收分别同比+54.3%/28.8%至3.1/4.4亿CHF，DTC渠道强劲增长受益于全球品牌知名度和客户参与度提升驱动电商和零售业务增长，DTC营收占总营收比例为41.1%，创Q2新高。
3）分产品：FY2025Q2鞋类/服装/配饰营收分别同比+36.0%/75.5%/143.2%至7.0/0.4/0.08亿CHF，鞋类延续强劲增长主要受益于跑步、网球和户外运动等品类带动，服装客户粘性增强带动收入增长。
库存情况：库存维持健康。FY2025Q2公司库存同比-10.2%至3.6亿CHF，库存水平保持健康。
关税影响：提价以应对关税影响。7月初公司在美国选择性提价，目前暂未与零售商和工厂讨论缓解关税措施，公司有信心将毛利维持在60%的长期目标上。
业绩指引：公司上调全年收入指引，指引已考虑关税影响。固定汇率下，预计FY2025全年收入同比至少增长31%，即实现销售额29.1亿CHF（此前指引为28%和28.6亿CHF），预计毛利率为60.5%-61%（此前为60%-60.5%），调整后EBITDA利润率为17%~17.5%（此前为16.5%~17.5%）。
风险提示
1、海外通胀影响需求风险；
2、库存积压风险；
3、汇率波动风险。
行业涨跌幅：
日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-07-29-1.14%0.33 25-07-300.29%0.17 25-07-31-0.35%-1.18 25-08-011.15%-0.37 25-08-040.64%0.66 25-08-050.22%0.96 25-08-061.18%0.45 25-08-07-0.30%0.16 25-08-080.91%-0.12 25-08-110.71%0.34 25-08-12-0.61%0.50 25-08-13-0.73%0.48 25-08-14-0.92%-0.46 25-08-15-0.03%0.83%行业指数估值：
日期市盈率2024-12-3119.232023-12-2919.50行业市值前二十个股涨跌幅：
股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅华利集团-1.61%-6.28%-12.52%伟星股份0.46%3.89%-5.68%南山智尚4.03.030.16%华孚时尚2.35.94h.22%台华新材-0.40%7.77%-7.60%百隆东方0.72%8.111.76%航民股份0.95%3.76.14%云中马3.87".100.14%鲁泰A-0.71%0.870.90%古麒绒材-0.37%-0.78%-19.03%孚日股份0.40%2.44.71%浙文影业-2.08%-1.310.00%新澳股份-2.61%2.40%-2.76%华茂股份0.66%3.84Q.82%聚杰微纤-0.62.204.95%万事利-0.89%-2.57炒股股票配资平台提示：文章来自网络，不代表本站观点。
